兴业证券:股票从炒预期转向炒业绩 回避不确腾

时间:2016-07-01来源:未知 作者:admin 点击:
 

  不论是海外还是国内市场,我们发现近期资金对风险的度似乎正在上升。在7月17日的海外周报《经济低波动下的跨境资金新变化》中,我们讨论了在此背景下全球资本市场出现的一些变化。在本周的国内周报中,我们继续讨论国内市场对风险关注度的上升,以及由此带来的市场变化。

  摘要:

  1)“追逐高收益”曾是资本过剩年代里资金的唯一目标;

  2)而一些边际变化似乎正在发生,风险的关注度出现提升:

  a)债券信用利差的分化今年快速拉大;

  b)债券市场推迟发行和取消发行金额大幅上升;

  c)股票关注也从“炒预期”转向“炒业绩”,回避不确定性;

  d)保本型基金规模快速上升,也反映出投资者更关注风险。

  3)风险定价的完善有利于经济转型的推进。

  在过去,资本过剩年代资金一味追逐高收益

  一方面,过去投资者的风险意识相对较弱。这是因为自1998年以来,中国经济的市场出清机制表现并不完善:在经济方面,表现为产能过剩行业的少部分企业沦为僵尸企业,腾博会娱乐老虎机从而导致经济;在债券方面,表现为信用违约的信息缺失导致风险定价无效。腾博会娱乐老虎机

  另一方面,收益率的错配下资本天然有追逐高收益的动机。我们在2015年8月的报告《资本过剩的年代:认识本轮周期的三个问题》中提出,在实体经济回报率下行而预期收益率相对较高的情况下,负债端的高成本倒逼过剩资本追逐高收益资产,造成了信托、股票等泡沫。

  因此,在过去很长一段时期中,对于投资者而言,追逐高收益成为首要甚至唯一的目标,而风险意识相对缺乏。在这个阶段中,收益来自于加杠杆、来自于忽视潜在风险,这样的情况在目前仍然存在。腾博会娱乐老虎机

  一些边际变化似乎正在发生

  虽然与发达国家成熟市场相比,目前中国市场的风险意识可能仍然偏弱,但近年来一些现象显示,风险的关注度从2014年43号文以来正在逐渐上升,而今年的变化尤其明显,投资者似乎正在逐渐从“追逐高收益”的单目标模式,切换到到“风险与收益并重”的两维目标模式之中:

  1)债券信用利差的分化今年快速拉大;

  2)债券市场推迟发行和取消发行金额大幅上升;

  3)股票关注也从“炒预期”转向“炒业绩”,回避不确定性;

  4)保本型基金规模快速上升,也反映出投资者更关注风险。

  风险定价的完善有利于经济转型的推进

  短期来看,部分产能过剩行业仍将继续受冲击。但中长期来看,资质较差的企业难以获取融资,而优质企业则可以获取更低成本的资金,这将加速淘汰劣质企业。从宏观层面而言,风险定价的完善和发债规模的倾斜意味着市场发挥主导作用,资本配置将得到优化,有利于经济结构的转型。

  (责任编辑:DF010)

  声明:东方财富网发布此信息目的在于更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站,不对您构成任何投资,据此操作,风险自担。

  互联网药品信息服务资格证书:(沪)-非经营性-2009-0019信息网络视听节目许可证:0908328号证券投资咨询资质:上海东方财富证券研究所(ZX0064)